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O BTG ressalta que as ações da BBSE passaram por uma correção significativa, tornando-se mais atraentes (Imagem: Divulgação)
A ação da BB Seguridade (BBSE3) tinha um ano bom, até a divulgação de resultados do primeiro trimestre. Os números vieram dentro das expectativas, mas os prêmios emitidos ficaram abaixo do esperado.
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Deste então, a ação despencou 20%.
Em relatório, o BTG Pactual afirma que as cifras podem até superar um pouco as estimativas.
No entanto, o crescimento da receita deve continuar sob pressão, principalmente devido à piora no seguro rural.
Além disso, pode haver impacto do aumento do IOF (imposto cobrado nas transações financeiras) nas contribuições previdenciárias em maio e junho.
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“Ainda assim, apesar da dinâmica moderada da receita, esperamos um resultado líquido decente, com crescimento tanto em relação ao trimestre anterior quanto ao ano anterior.”
O banco destaca alguns pontos positivos da seguradora, entre eles:
- índices de perdas muito saudáveis — ainda mais baixos que os níveis do 1º trimestre;
- fortes resultados financeiros em todas as subsidiárias, impulsionados por uma taxa média Selic mais alta.
BrasilSeg: prêmios em queda
Um dos pontos negativos do primeiro trimestre, o BTG projeta que os prêmios emitidos continuarão em queda, tanto em relação ao trimestre anterior quanto ao ano anterior, principalmente devido à persistente fraqueza nas linhas rurais.
“O segmento rural segue enfrentando desafios estruturais ligados ao aumento do custo do financiamento, maiores despesas e demanda mais fraca.”
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O agronegócio vive um período de incertezas, com alta da inadimplência e aumento das recuperações judiciais — fatores que têm prejudicado o controlador da BB Seguridade, o Banco do Brasil (BBAS3).
Segundo dados do Banco Central, a qualidade dos ativos rurais atingiu o nível mais baixo da série histórica, com 3,5% de inadimplência em 90 dias e 2,9% de inadimplência antecipada (de 15 a 90 dias).
No seguro de vida prestamista, o desempenho tem sido misto: enquanto as vendas no varejo se mantêm estáveis, os volumes corporativos continuam em queda.
Como ponto positivo, o BTG destaca os prêmios fortes em abril do produto de folha de pagamento privada (crédito consignado privado) recém-lançado.
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BB Seguridade: dá para comprar?
O BTG ressalta que as ações da BBSE passaram por uma correção significativa, tornando-se mais atraentes — com dividend yield de volta aos dois dígitos.
Porém, alguns desafios persistem. A deterioração dos resultados do Banco do Brasil limita a posição de capital da BB Seguridade, tornando improváveis novas recompras de ações no curto prazo.
“A visibilidade no segmento rural permanece baixa, aumentando a incerteza sobre as perspectivas de receita para o segundo semestre de 2025 e para 2026.”
Assim, o banco avalia que, embora o segundo trimestre deva apresentar um resultado decente — sustentado por números sólidos de subscrição e forte receita financeira —, o cenário de investimento perdeu força.
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O BTG reiterou a recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 46.
No setor de seguros, o banco mantém preferência por IRB Brasil (IRBR3) e Caixa Seguridade (CXSE3).
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