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De acordo com a pesquisa, o consenso implícito para o lucro líquido (ajustado por extremos) está em R$ 3,55 bilhões (Imagem: Agência Brasil)
Após derreter, o Banco do Brasil sobe antes do balanço. Nesta sessão, BBAS3 exibia alta de 2,18%, a R$ 19,7. Desde 1º de agosto, quando encostou na mínima do ano, a ação já salta 7%.
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Apesar da expectativa de números fracos, os mercados não descartam alguma surpresa.
Segundo uma pesquisa realizada com 33 investidores pelo Safra, uma ampla maioria (88%) dos entrevistados acredita que a expectativa de um trimestre fraco não está precificada.
“Há uma visão de que o mercado não precificou totalmente os resultados, o que em teoria abre espaço para reprecificação, seja para cima ou para baixo”.
O tamanho do pessimismo também pode fazer o tiro sair pela culatra: qualquer surpresa positiva no guidance ou no lucro poderia gerar uma alta relevante, embora isso seja visto como uma probabilidade baixa.
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Com mau-humor já forte, um resultado apenas moderado ou levemente fraco teria impacto limitado nas ações, a menos que prejudique de forma relevante a perspectiva de médio prazo — “especialmente em relação à qualidade dos ativos e à solvência”.
Guidance no centro das atenções
Além dos resultados em si, os analistas estarão de olho mesmo no guidance (projeções).
No primeiro trimestre, a piora da inadimplência do agro junto com as novas regras da CMN (Conselho Monetário Nacional) jogaram a provisão para as alturas obrigando o BB a pausar algumas linhas.
Agora, a expectativa é que o banco revele as novas projeções considerando a piora do cenário.
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Mas não só isso. Analistas também avaliam que o BB irá cortar a projeção de payout, parcela do lucro distribuído para o acionista.
Segundo a pesquisa do Safra, os investidores indicaram que os gatilhos mais importantes para assumir uma posição comprada seriam:
- percepção de que os resultados trimestrais atingiram o fundo do poço;
- melhora na qualidade dos ativos.
Apesar disso, os investidores locais esperam um guidance que traga ponto médio de R$ 20 bilhões no lucro de 2025, cerca de 25% abaixo do consenso do sell side.
Se isso se confirmar, o Safra não descarta reação negativa do mercado, já que a revisão consequente de lucros poderia frustrar:
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- investidores individuais, que têm sustentado fortes entradas líquidas no papel (R$ 5,5 bilhões desde o primeiro trimestre) na estratégia compre na baixa;
- investidores estrangeiros, que consideraram a retirada do guidance muito negativa — e foram os principais vendedores líquidos no mesmo período, segundo dados da B3 — “e que, acreditamos, tendem a reagir de forma mais intensa a fatos relevantes”.
O que esperar do resultado?
De acordo com a pesquisa, o consenso implícito para o lucro líquido (ajustado por extremos) está em R$ 3,55 bilhões, com desvio-padrão relativamente baixo de R$ 640 milhões.
A maioria das respostas (63%) está na faixa de R$ 3,0–R$ 4,0 bilhões, sendo que 36% concentram-se entre R$ 3,0–R$ 3,5 bilhões.
Apenas 4% projetam resultado acima de R$ 4,5 bilhões, enquanto 18% esperam lucro abaixo de R$ 3,0 bilhões — o que indica viés claramente negativo.
Segundo os analistas do Bradesco, Marcelo Mizrahi e Renato Chanes, o índice de inadimplência pode continuar a se deteriorar.
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| Casa | Lucro líquido 2T25 (R$ bi) | ROE (%) |
|---|---|---|
| BTG | 5 | 11,1 |
| Genial | 5,10 | 11,1 |
| Safra | 4,65 | 10,0 |
| Goldman Sachs | 5,00 | 11,0 |
| Itaú BBA | 5,30 | 11,0 |
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