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O brasileiro não tem mesmo um dia de sossego. Quem tentou fugir da baixa rentabilidade do FGTS investindo em ações da Eletrobras (ELET3, ELET6) depois de três anos acabou perdendo dinheiro. Pelo menos por enquanto.
Mas vamos começar do começo e relembrar melhor essa história.
Em junho de 2022, os brasileiros com dinheiro acumulado no FGTS (Fundo de Garantia do Tempo de Serviço) puderam optar por transferir parte desses recursos para fundos de ações da Eletrobras (ELET3, ELET6), empresa elétrica que estava em processo de privatização.
Isso foi feito por meio dos chamados Fundos Mútuos de Privatização (FMPs). Esse mesmo mecanismo já havia sido usado anteriormente na privatização da Petrobras, em 2000, e da Vale, em 2002.
Além dos FMPs de Petrobras, de Vale e de Eletrobras, formados em grande parte por ações destas respectivas companhias (no mínimo 90%), foram criados mais recentemente os FMPs Carteira Livre, compostos por diferentes ações (59%), além de títulos de renda fixa (49%).
Agora, vamos ao que interessa. Quanto renderam os fundos da Eletrobras nesses três anos?
TRÊS ANOS DE PRIVATIZAÇÃO
Quanto renderam os FMPs de Eletrobras e o FGTS nesses três anos
Segundo um levantamento da Economatica feito a pedido do Seu Dinheiro, foram considerados 12 Fundos Mútuos de Privatização de Eletrobras, a maioria criada em 14 de junho de 2022.
A mediana de retorno desses fundos de 14/06/22 até 31/05/25 foi de 5,56%.
| Nome | Gestor da carteira | Retorno de 14/06/22 a 31/05/25 |
|---|---|---|
| BNB Classe Mútua de Privatização – FGTS Eletrobras | Banco do Nordeste do Brasil SA | 7,20% |
| Safra Fundo Mútuo de Privatização FGTS Eletrobras | Safra Gestão de Recursos Ltda | 6,40% |
| Daycoval FMP do FGTS Eletro | Daycoval Asset Management Administracao de Recursos Ltda | 6,33% |
| Caixa Fundo Mútuo de Privatização – FGTS – Eletrob | Caixa Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. | 5,76% |
| Xp Fundo Mútuo de Priv – FGTS Eletrobrás | Xp Allocation Asset Management Ltda. | 5,75% |
| BTG Pact Ref FI Mutuo Priva FGTS Eletrob | BTG Pactual Asset Management S/A Dtvm | 5,55% |
| Santander Fundo Mútuo de Privatização – FGTS Eletr | Santander Brasil Gestão de Recursos Ltda | 5,52% |
| Itaú Fundo Mut de Privat FGTS Eletrobras | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | 5,49% |
| Safra Fundo Mútuo de Privatização FGTS Eletrobras | Guide Investimentos S.A. Corretora de Valores | 5,48% |
| Genial FMP – FGTS Eletrobras | Plural Investimentos Gestão de Recursos Ltda. | 5,42% |
| BB FMP FGTS Eletrobras | BB Gestao de Recursos Dtvm S.A | 5,20% |
| BB FMP FGTS Eletrobras – Migração | BB Gestao de Recursos Dtvm S.A | 2,43% |
Isso porque os papéis da Eletrobras tiveram um desempenho conturbado nesses três anos, especialmente a ação ordinária (ELET3). Além disso, os FMPs ainda têm um desconto da taxa de administração, que gira em torno de 0,15% a 0,40%.
E o FGTS? O rendimento do Fundo de Garantia neste mesmo período, segundo a Caixa Econômica Federal, foi de aproximadamente 21,49% — percentual que inclui a rentabilidade básica da TR + 3% ao ano, além das distribuições de lucros obtidos.
Portanto, quem deslocou o FGTS para os FMPs de Eletrobras nesses três anos acabou perdendo rentabilidade.
É hora de pular fora da Eletrobras?
Isso significa que é melhor sair fora, então? Não é bem assim, na opinião de Ruy Hungria, analista de research da Empiricus responsável pela cobertura da empresa elétrica. Ele mesmo conta que investiu parte de seu FGTS nos papéis da Eletrobras e que não pretende mexer.
Segundo Hungria, neste caso vale ter uma perspectiva de longo prazo — e a expectativa é de dias melhores para a elétrica.
“A desculpa do analista de ações é sempre esperar o longo prazo, mas aqui faz sentido, porque foram três anos muito ruins [para a Eletrobras], e a gente ainda entende que existe uma tese que está sendo construída”, explica ele.
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“Estamos falando da maior empresa de energia da América Latina. Para você mudar as coisas é difícil. Três anos a gente entende que é pouco, ainda mais dentro desse contexto de questionamento do governo [à privatização da Eletrobras, no início da gestão de Lula] e preço de energia muito baixo. Então, não vejo um indicativo de que esses últimos três anos são o que a gente pode esperar de comportamento para os próximos três ou seis anos.”
E quanto renderam os FMPs de Petrobras?
Para efeito de comparação, o levantamento da Economatica considerou 28 FMPs de Petrobras, a maioria criada em 17 de agosto de 2000.
A mediana de rendimento entre 14/06/22 a 31/05/25 (os mesmos três anos que avaliamos para Eletrobras) foi de 94,28%.
Para quem aplicou no FMP Petrobras desde o início, em 2000, a mediana de rendimento foi de 2.593,09%.
| Nome | Gestor da carteira | Retorno de 14/06/22 a 31/05/25 | Retorno do início até 31/05/25 |
|---|---|---|---|
| Itaú Desenvolvimento Petrobras Fundo Mútuo de Priv | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | 97,96% | 2.998,85% |
| Alfa I Fundo Mútuo de Privatização FGTS Petrobras | Guide Investimentos S.A. Corretora de Valores | 97,53% | 3.361,93% |
| Caixa FMP FGTS Petrobras IV | Caixa Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. | 97,51% | 2.956,67% |
| Bradesco FGTS Private IV Petrobras | Banco Bradesco S.A. | 97,33% | 2.813,10% |
| Alfa VIII Fundo Mútuo de Privatização FGTS Petrobr | Guide Investimentos S.A. Corretora de Valores | 97,07% | 3.221,45% |
| Fundo Mútuo de Privatização FGTS Unibanco F Petrob | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | 96,97% | 2.857,97% |
| Itaubanco Petrobras Fundo Mútuo de Privatização Fg | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | 96,89% | 2.877,92% |
| Fundo Mútuo de Privatização FGTS Unibanco C Petrob | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | 96,48% | 2.840,46% |
| Caixa FMP FGTS Petrobras III | Caixa Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. | 96,17% | 2.778,38% |
| Santander Fundo Mútuo de Privatização – FGTS Petro | Santander Brasil Gestão de Recursos Ltda | 95,75% | 2.698,24% |
| Caixa FMP FGTS Petrobras II | Caixa Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. | 94,79% | 2.613,22% |
| Alfa VII Fundo Mútuo de Privatização FGTS Petrobra | Guide Investimentos S.A. Corretora de Valores | 94,51% | 2.802,83% |
| Itaú Petrobrás Fundo Mútuo de Privatização FGTS Fu | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | 94,47% | 2.543,72% |
| Alfa III Fundo Mútuo de Privatização FGTS Petrobra | Guide Investimentos S.A. Corretora de Valores | 94,39% | 2.890,23% |
| Bradesco FGTS Petrobras | Banco Bradesco S.A. | 94,16% | 2.426,35% |
| Itaú Personnalité Petrobrás Fundo Mútuo de Privati | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | 94,16% | 2.520,22% |
| Safra Fundo Mútuo de Privatização FGTS Petrobras C | Banco J. Safra S.A. | 94,03% | 2.525,02% |
| Bradesco H FMP-FGTS Petrobras | Banco Bradesco S.A. | 94,01% | 2.531,34% |
| Fundo Mútuo de Privatização FGTS Unibanco R Petrob | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | 93,98% | 1.830,93% |
| CSHG Fundo Mútuo de Privatização – FGTS Petrobrás | Credit Suisse Hedging-Griffo Wealth Management S.A. | 93,69% | 2.504,78% |
| Santander Fundo Mútuo de Privatização – FGTS Petro | Santander Brasil Gestão de Recursos Ltda | 93,56% | 2.475,48% |
| Sulamérica Fundo Mútuo de Privatização FGTS- Petro | Sul América Investimentos Gestora de Recursos S.A. | 93,44% | 2.612,51% |
| BNB Classe Mútua de Privatização – FGTS Petrobras | Banco do Nordeste do Brasil SA | 92,96% | 989,13% |
| BB FMP FGTS Petrobras | BB Gestao de Recursos Dtvm S.A | 90,54% | 2.573,66% |
| BTG Pactual Ref FI Mut Pri FGTS Petr II | BTG Pactual Asset Management S/A Dtvm | 89,29% | 2.057,37% |
| BTG Pactual Ref FI Mut Pri FGTS Petr III | BTG Pactual Asset Management S/A Dtvm | 86,83% | 1.792,87% |
| Banestado Fundo Mútuo de Privatização FGTS Petrobr | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | 82,87% | 1.185,62% |
| FMP FGTS Unibanco P Petr | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | 42,18% | 511,42% |
Quanto renderam os FMPs de Vale?
Quanto aos FMPs de Vale, por sua vez: foram considerados 21 fundos, a maioria criada em 27 de março de 2002.
O retorno mediano entre 14/06/22 e 31/05/25 (os mesmos três anos que avaliamos para Eletrobras) foi de -20,31%.
Já no longo prazo, para quem investiu no início dos FMPs de Vale, em 2002, a mediana de rendimento foi de 2.393,4%.
| Nome | Gestor da carteira | Retorno de 14/06/22 a 31/05/25 | Retorno do início até 31/05/25 |
|---|---|---|---|
| Sulamérica Fundo Mútuo de Privatização – FGTS Vale | Sul América Investimentos Gestora de Recursos S.A. | -18,23% | 2.275,18% |
| Santander Fundo Mútuo de Privatização – FGTS Vale | Santander Brasil Gestão de Recursos Ltda | -18,80% | 2.829,70% |
| Itaubanco Fundo Mútuo de Privatização FGTS Vale Re | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | -18,88% | 2.830,92% |
| Safra Fundo Mútuo de Privatização FGTS Vale do Rio | Banco J. Safra S.A. | -19,10% | 2.744,66% |
| Santander Fundo Mútuo de Privatização – FGTS Vale | Santander Brasil Gestão de Recursos Ltda | -19,23% | 1.880,18% |
| Unibanco Pb FGTS Vale do Rio Doce Responsabilidade | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | -19,53% | 2.604,55% |
| Unibanco F FMP FGTS Vale do Rio Doce Responsabilid | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | -19,57% | 2.587,19% |
| Caixa Fundo Mútuo de Privatização – FGTS – Vale do | Caixa Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. | -19,97% | 2.470,50% |
| BB FMP FGTS Vale Migracao | – | -20,00% | 2.107,82% |
| Alfa II Fundo Mútuo de Privatização – FGTS Vale do | Guide Investimentos S.A. Corretora de Valores | -20,00% | 2.765,87% |
| Alfa I – Fundo Mútuo de Privatização – FGTS – Vale | Guide Investimentos S.A. Corretora de Valores | -20,31% | 2.596,53% |
| BB FMP FGTS Vale do Rio Doce | – | -20,32% | 2.461,41% |
| Santander Fundo Mútuo de Privatização – FGTS Vale | Santander Brasil Gestão de Recursos Ltda | -20,55% | 2.309,42% |
| Itaú Fundo Mútuo de Privatização FGTS Vale Respons | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | -20,56% | 2.393,46% |
| Unibanco P Fundo Mutuo de Privatizaçao FGTS Vale D | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | -20,62% | 2.335,28% |
| Alfa III Fundo Mútuo de Privatização FGTS Vale do | Guide Investimentos S.A. Corretora de Valores | -20,64% | 2.527,47% |
| Unibanco R Fundo Mutuo de Privatizaçao FGTS Vale D | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | -20,83% | 2.067,65% |
| BNB Classe Mútua de Privatização – FGTS Vale – Res | Banco do Nordeste do Brasil SA | -20,88% | 867,89% |
| Itaú Fundo Mútuo de Privatização FGTS Vale Migraçã | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | -21,09% | 2.187,77% |
| Caixa Fundo Mútuo de Privatização – FGTS – Vale do | Caixa Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. | -21,34% | 2.124,96% |
| Caixa Fundo Mútuo de Privatização – FGTS – Vale do | Caixa Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. | -21,45% | 2.070,73% |
Quanto renderam os FMPs Carteira Livre?
Já em relação aos FMPs Carteira Livre, foram avaliados cinco fundos, criados entre novembro de 2022 e junho de 2023.
O rendimento mediano entre 14/06/22 e 31/05/25 foi de 25,85%.
| Nome | Gestor da carteira | Data do Início da Série | Retorno desde início até 31/05/25 |
| BB Diversificação FMP Carteira Livre | BB Gestao de Recursos Dtvm S.A | 17/02/2023 | 25,85 |
| Daycoval FMP-FGTS Carteira Livre | Daycoval Asset Management Administracao de Recursos Ltda | 16/06/2023 | 16,67 |
| Itaú Bal Ativo FMP – FGTS Carteira Livre | Itau Unibanco Asset Management Ltda. | 15/02/2023 | 23,33 |
| Xp Balanceado FMP – FGTS Carteira Livre | Xp Gestão de Recursos Ltda | 28/11/2022 | 34,63 |
| Xp Investor FMP – FGTS Carteira Livre | Xp Gestão de Recursos Ltda | 25/11/2022 | 33,34 |
Quais as alternativas para quem quer pular fora?
Ao investir recursos do FGTS em ações da companhia via FMPs, os investidores ficaram impedidos de resgatá-los e devolvê-los ao fundo de garantia por 12 meses, mas este prazo já terminou.
Portanto, quem investiu na oferta e se arrependeu pode resgatar seu FMP Eletrobras.
Uma opção é devolver o dinheiro para o FGTS.
Outra possibilidade, porém, é fazer a portabilidade desses recursos para outro tipo de FMP, os Fundos Mútuos de Privatização – Carteira Livre.
Diferentemente dos FMPs Eletrobras (assim como os de Petrobras e Vale), esses fundos não se concentram em um único ativo — a ação de uma só empresa.
A diversificação da carteira por múltiplas ações minimiza os riscos e mantém a possibilidade de o investidor obter uma rentabilidade superior à do FGTS, e até mesmo bater a inflação ou aplicações conservadoras, como a poupança, no longo prazo.
Como migrar os recursos do FGTS para um FMP Carteira Livre
É possível migrar para os FMPs Carteira Livre tanto recursos aplicados em FMPs Eletrobras, destinados à privatização da ex-estatal, como recursos ainda alocados nos antigos FMPs Petrobras e Vale.
Caso a instituição financeira que gere o seu FMP Eletrobras disponha de um FMP Carteira Livre, você pode fazer a portabilidade ali mesmo. Mas você também pode migrar do FMP Eletrobras de uma instituição para o FMP Carteira Livre de outra.
Para isso, entre em contato com as instituições gestoras dos fundos de origem (o FMP no qual seus recursos estão no momento) e de destino (o FMP Carteira Livre escolhido) e peça a portabilidade. Após este contato, as duas administradoras irão alinhar o processo de migração do investidor e comunicar à Caixa, gestora do FGTS.
Essa flexibilidade para migrar para qualquer FMP Carteira Livre é ótima, pois neste caso, não apenas as taxas de administração podem variar, como também a composição e a estratégia do fundo em si.
O que levar em conta na escolha de um FMP Carteira Livre
Algumas instituições financeiras dispõem de duas versões de FMPs Carteira Livre. Aqueles chamados de “Balanceado” ou “Moderado” são mais conservadores, mantendo mais ou menos metade da carteira em renda fixa. Para quem quer se expor mais a uma estratégia de ações, melhor ficar com as versões mais arrojadas.
Além disso, eles cobram taxas de administração em geral maiores que as dos FMP Eletrobras. Isto se deve ao fato de a maioria deles ter uma gestão mais ativa, seguindo as estratégias de renda variável das suas respectivas gestoras, que contam com uma escolha de ações profissional.
Uma vantagem, porém, é que ao menos nenhum deles tem taxa de performance, cobrada quando o gestor consegue superar o índice de referência do fundo — no caso dos fundos de ações, geralmente o Ibovespa.
Vantagens e desvantagens da portabilidade
Além da vantagem da diversificação com mitigação de riscos sem a necessidade de retornar os recursos ao FGTS, a portabilidade para FMPs Carteira Livre tem a vantagem de não ser necessário pagar qualquer imposto (IOF ou IR) para migrar os recursos, dado que não se trata de um resgate. Ou seja, o capital do trabalhador fica totalmente preservado e continua rendendo.
A principal desvantagem, porém, é o fato de que o investidor não vai se livrar totalmente da volatilidade. Os preços das ações sobem e descem, então desempenhos negativos continuam sendo possíveis. A equipe de gestão pode, por exemplo, errar na estratégia.
Enfim, rentabilidades passadas não são garantia de retornos futuros, assim como migrar os recursos das ações da Eletrobras para um FMP Carteira Livre não é garantia de que o desempenho do novo fundo será melhor.
Pelo menos, caso se arrependa, o trabalhador pode pedir portabilidade novamente, desta vez para outro FMP Carteira Livre, num prazo de seis meses após a última migração. E, caso queira, também pode resgatar os recursos de volta para o fundo de garantia após uma carência de 12 meses.
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